UniCredit właśnie zauważył, że akcje Lotosu są nic nie warte. Miesiąc temu uważał, że są warte ponad 2,8 mld zł.

Co stało się od 16 października, gdy analitycy opublikowali raport z ceną docelową 25 zł? Lotos podał wyniki kwartalne (238 mln zł) straty. UniCredit, cytowany przez Bloomberga, uznał rezultaty za „słabe”. Zatroszczył się też o dług grupy. Jednocześnie analitycy przyznali, że nie wiedzą, jak wycenić spółkę.

- Nie wiemy jak wycenić wartość spółki i możemy sobie wyobrazić, że akcjonariusze tracą większość lub wszystkie zainwestowane pieniądze – mówi Robert Rethy w raporcie z 21 listopada.

Zdaniem analityka z węgierskiego biura, Lotos może zostać uratowany przez polski rząd lub Orlen, ale ryzyko jest zbyt duże dla takich spekulacji.

- Teoretycznie Lotos może zbankrutować, ale rząd nie pozwoli mu umrzeć. Mniejszościowi akcjonariusze nie powinni z tym jednak wiązać wielkich nadziei. Banki, z zastawami na całości aktywów, będą miały pierwszeństwo - alarmuje analityk.

Jednocześnie nie widzi szans na zastrzyk gotówki ze strony rządu.

- Może jednak przybyć rycerz na białym koniu. Czy po latach starań przejmie go za darmo PKN Orlen? - pyta autor raportu.

Na koniec czerwca zobowiązania długoterminowe spółki opiewały na prawie 1,5 mld zł, z czego oprocentowane kredyty i pożyczki stanowiły 1,12 mld zł. Zobowiązania krótkoterminowe warte były natomiast 2,6 mld zł, z czego oprocentowane – 489 mln zł. Środki pieniężne wynosiły 721 mln zł, tak więc dług netto spółki równy był 888 mln zł.

Na koniec trzeciego kwartału zobowiązania długoterminowe wzrosły o 45 proc. do 2,17 mld zł, z czego te wobec banków do 1,82 mld zł (o 62 proc.). Krótkoterminowe zadłużenie skoczyło o 57 proc. do 4,1 mld zł, z czego kredyty i pożyczki bankowe do 1,4 mld zł (o 188 proc.). Środki pieniężne zwiększyły się do 1,07 mld zł, a dług netto do 2,16 mld zł.

Zdaniem Roberta Rethyego, problemem Lotosu jest zadłużenie związane z inwestycjami, w tym wprowadzanym programu 10+.

- Teoretycznie Lotos ma dostęp do około 2,1 mld USD linii kredytowej, zabezpieczonej na obecnych i przyszłych aktywach rafineryjnych - pisze.

Dodaje, że w tym kwartale Lotos zanotuje ponad 400 mln zł straty netto. W 2009 r. zysk netto powinien natomiast wynieść 216 mln zł netto.

W reakcji na raport, kurs spółki w poniedziałek tracił okresami nawet blisko 20 proc. Na zamknięciu sesji taniał jednak "tylko" o 6 proc. W tym czasie indeks WIG20 zyskał 8,5 proc.